证券时报记者 赵黎昀甲级职业联赛

　　自10月22日盘中一度冲突5000元/吨关隘后，国内期货商场上氧化铝主力合约2411价钱近日已褂讪在5100元/吨上方，刷新历史高点，较一年前这一新品种上市之初的价钱近乎翻番。而现货商场上，现时氧化铝价钱也已靠拢5000元/吨，为近十余年来高位。

　　当作电解铝迫切的坐褥原材料，氧化铝价钱捏续走高，已权贵冲击了铝企的盈利水平。证券时报·e公司记者近日采访了解到，相较本年5月份，铝企单吨盈利已缩减超千元，个别企业以致堕入损失区间。

　　氧化铝价钱高位运行，对下流形成冲击，产业链负响应效应渐显。不外采访等分析东谈主士多合计，现时氧化铝供给端未开释预期，商场供需矛盾尚存，短期价钱强势神色或难改。

　　氧化铝冲突5000元/吨

　　“近一年来，氧化铝现货价钱从2700多元/吨，涨至咫尺近乎5000元/吨的高点，还是刷新了近十多年来的高位，资本压力可见一斑。”谈及本年企业的盈利情状，一河南地区电解铝坐褥企业崇敬东谈主坦言，天然近期铝价有所回暖，但迫切坐褥原料氧化铝的价钱捏续高潮，已严重挤压了坐褥利润。

　　10月24日，国内期货商场上氧化铝主力合约2411价钱达到5135元/吨，刷新了该品种自2023年6月上市以来的历史高位。

　　而在现货商场上，2024年以来寰宇氧化铝价钱也举座处于捏续高涨行情中。

　　在本年9月底，寰宇氧化铝商场价钱就已冲突2021年4103元/吨的价钱高位，并捏续走高，创下近十多年来的历史新高。限制10月25日，阿拉丁（ALD）氧化铝加权指数为4948元/吨，较年头高涨1730元/吨，涨幅为53.8%。

　　华夏期货有色行业分析师刘培洋袭取证券时报·e公司记者采访时称，氧化铝价钱走强，也对电解铝价钱形成解救。不外天然近日沪铝主力合约2412冲突了2万元/吨大关，但年内举座涨幅远不足氧化铝。限制10月25日，卓创资讯A00铝价为2.08万元/吨，较年头高涨1330元/吨，涨幅6.83%。

　　不外铝产业链关联居品价钱并非集体走强。

　　上海钢联数据骄贵，2024年国内预焙阳极价钱举座呈现颠簸下行走势，山东大型电解铝企业10月预焙阳极采购价钱为3690元/吨，较2023年12月着落338元/吨。

　　“影响价钱捏续走弱的原因主要来自资本端，现时国内石油焦商场供需矛盾依旧较为迥殊，石油焦价钱自客岁以来，捏续处于低位整理阶段，天然煤沥青价钱有较大幅度的波动，但由于其在阳极资本项中占比不高，对预焙阳极价钱解救有限。”上海钢联铝功绩部分析师赵天宇称。

　　供给吃紧推加价钱

　　采访中不少分析东谈主士说起，形资本年氧化铝价钱大涨的要素，主要开始于供给端。

　　一方面，国产矿石因环保整治等问题一直莫得全皆放开，铝土矿入口依赖度陆续上升。另一方面，铝矿主要入口开始国几内亚因受天气、战略、航运等不笃定要素影响，矿石供应举座处于偏紧神色，制约了国内氧化铝运行产能抬升。

　　阿拉丁分析师谢灵芝告诉证券时报·e公司记者，现时受河南地区环保复垦战略，以及国度矿山安全看护及监察的影响，矿山开拓受限，坐褥原料穷乏，从而导致氧化铝供应趋紧。与此同期，现时国外氧化铝价钱已升至680好意思元/吨，年度涨幅达到94%，氧化铝入口资本攀升至5700元/吨之上，国内入口窗口捏续关闭，愈加重了货源病笃的场面。

　　上海钢联铝功绩部分析师陆俊杰暗意，本年氧化铝厂减产稽查时时，导致下流部分长单施行受阻，短期供应端的增量在补交完长单之后莫得可孝顺的现货裕如量。

　　除供给端要素外，陆俊杰还暗意，处于氧化铝下流的电解铝商场，本年新投及复产程度超乎预期。

　　限制咫尺，中国电解铝运行产能为4398.8万吨/年，同比加多2.09%，电解铝企业开工率还是高达97%。而现时临比年末，假期要素和冬季补库导致下流铝厂不得伪善施刚需补库，现货通顺问题得不到缓解，因此氧化铝采购价钱水长船高，供应呈偏紧神色。

　　“跟着西南地区电解铝渐渐复产，国内电解铝运行产能上升至近几年高位，且本年四季度减产预期窒碍，氧化铝需求端一直保捏高位。”在刘培洋看来，氧化铝价钱的捏续走强，与下流电解铝企业需求隆盛不无关联。他暗意，本年二季度，商场对好意思联储降息预期不休升温，电解铝和其他有色金属一样，均走出一轮大幅高涨行情。而到8月份之后，跟着商场利空情绪不休被消化，且国内战略端开动渐渐发力，电解铝价钱再度走出一轮高涨行情。价钱解救下，企业坐褥眷注天然高潮。

　　本年上半年，电力电子及交通运载等板块对铝需求拉动彰着，铝表不雅消费同比累计增速达6.6%以上。在地产用铝证据偏弱情况下，铝需求增速远超商场预期。同期，国外商场在通胀与降息逻辑间切换，利多有色金属价钱，铝价随有色金属共振反弹。

　　“现时房地产商场仍处于调治期，相哄骗铝需求有所消弱，但新动力汽车、光伏等新质坐褥力领域需求稳步向好发展，其用铝需求增量一定程度对消了房地产调治带来的需求下滑，需求举座呈现增长态势。”关于年内铝价走势偏强的原因，卓创商量电解铝分析师刘云艳分析，2024年铝价振幅较宽，是铝市基本面和宏不雅面共振下的后果。供应端来看，行业铝水需求较客岁栽植至75%傍边，铝锭供应量有所减少。此外，原铝、氧化铝受铝土矿供应病笃影响，价钱攀升至十多年以来高位，也对电解铝价钱起到较强解救。

　　电解铝利润空间遭挤压

　　原料资本价钱高企一方面解救了铝价，但另一方面也对企业坐褥利润空间形成挤压。

　　“在电解铝的主要资本项中，氧化铝占比贯穿呈现企稳栽植态势，并已贯穿9个月进步电力资本比重。氧化铝价钱及上游原料的自备程度对电解铝企业资本的影响尤为迫切。”上海钢联铝功绩部商量员姚馨告诉证券时报·e公司记者，对比年内盈利高点，近月回电解铝坐褥企业利润已权贵缩水。

　　以9月盈利水平为例，Mysteel铝商量团队对寰宇电解铝企业进行调研并测算，2024年9月中国电解铝行业加权平均全皆资本为16961元/吨，与上海钢联9月铝锭现货均价19676元/吨对比，全行业盈利2715元/吨。与本年5月对比，资本提高了279元/吨，但铝价月均价着落了1096元/吨，导致9月电解铝表面利润比5月下降了1375元/吨。

　　而据卓创资讯监测数据，年内电解铝行业盈利高点出咫尺4月中旬，行业平均盈利进步3000元/吨。跟着近期氧化铝价钱捏续攀升，电解铝坐褥资本加多，利润空间收窄，限制10月18日，行业平均盈利缩减至1400元/吨高下。

　　阿拉丁（ALD）盈亏数据模子则骄贵，5月电解铝全行业平均利润3959元/吨，创2022年3月以来高位。但跟着氧化铝价钱不休冲高，9月全行业利润下降至2100元/吨隔壁。按果然时价钱测算，全行业加权平均全皆资本抬升至1.9万元/吨隔壁，河南、贵州、广西等地电解铝坐褥资本抬升至2.05万元/吨高下，样本铝企插足微利状态，个别铝企以致出现小幅损失。

　　电解铝企业坐褥利润缩水的同期，氧化铝企业盈利空间却在不休上行。百川盈孚统计，自6月份以来，氧化铝周度行业平均毛利一直在1000元/吨以上，保捏着历史高位水平。

　　相似当作电解铝的上游，2024年预焙阳极坐褥企业利润多在盈亏线高下小幅波动。其中上半年受原料商场波动以及阳极较长的坐褥周期影响，无数企业资本倒挂彰着。

　　赵天宇先容，现时主流电解铝企业每坐褥1吨电解铝约浪费预焙阳极0.48吨，在电解铝各资本项中，预焙阳极资本比重约为10%至13%，近期阳极价钱的波动幅度对电解铝企业坐褥资本的影响暂不彰着。

　　供需神色难改强势趋势

　　氧化铝高价致使下流资本压力陡增，产业链负响应效应正渐渐表示，涨势是否还有捏续空间？

　　谢灵芝判断，现时矿石病笃神色尚未透澈调动，下流仍处于高需求神色，重叠冬储、春节备货的预期增强，以及朔方采暖季环保战略下氧化铝坐褥濒临的不笃定性，瞻望四季度氧化铝现货价钱仍具备陆续走高的可能。

　　“咫尺氧化铝下流需求仍呈增长趋势，念念要缓解供需矛盾，只消通过供应端增量开释看护，阶梯包括放建国产矿山、国内氧化铝新投产能开释，以及入口窗口掀开。”陆俊杰分析，从现时商场本体情况预判，国产矿山整治力度还在不休加码，国产矿石开拓受限的局面好像率会捏续。同期，咫尺国外氧化铝供应也守护偏紧神色，部分新投及复产程度较慢，且从咫尺表里价差以及国外成交情况来看，短期入口窗口将守护关闭状态。

　　陆俊杰分析，改日氧化铝产能供给端增量的中枢关注点依旧在国内氧化铝新投产能的开释方面。瞻望年底前国内氧化铝还有200万吨的年化产能开释，本体能产生的现货关于看护当下供需矛盾而言可能仅仅杯水救薪。不外，来岁一季度氧化铝行业尚有360万吨新增产能筹划，届时商场供需神色无意会逐步发生扭转。

　　刘培洋也合计，咫尺国表里宏不雅预期偏好，有色金属板块举座偏强运行，重叠氧化铝供需偏紧的结构在短期之内难以回转，瞻望四季度氧化铝价钱将保捏偏强运行。

　　氧化铝短期价钱高位难改的神色中，他合计，在“金九银十”消费旺季下，铝库存去化顺畅，资本对铝价也有解救，瞻望四季度电解铝价钱有望保捏偏强运行。

　　姚馨合计，天然资本端对铝价形成解救，但铝价走势的不笃定性仍存。一方面，在好意思联储降息周期内，国外商场对好意思国经济走弱的担忧仍将时时扰动商场，同期11月好意思国总统大选后果或对商品商场带来一定影响。另一方面，国外买卖壁垒战略频出、对后续铝材出口订单或带来一定不笃定性。

　　阿拉丁电解铝商量员苏延波也说起，现时铝锭库存仍延续下降态势，加上氧化铝价钱仍有再探新高的可能，资本要点随之陆续抬升，铝价下方解救比拟坚实，短期或在商品联动的逻辑下陆续上探。

包袱剪辑：江钰涵 甲级职业联赛